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私募大赛
上海·徐老师： 021-20235830 13818561328 济南·王老师： 0531-81911931
谢老师：
0571-26691111
本活动的最终解释权归主办方所有
大赛规则告知
参赛承诺书
1. 参赛条件
1.1 管理人要求：
须在基金业协会备案，最近三年无重大行政处罚或刑事处罚；公司不存在诚信问题，不存在故意的虚假陈述或欺瞒，不涉及较大社会影响的诉讼案件。
1.2 基金产品要求
(1)必须已在基金业协会备案，管理人实际管理的私募产品。
(2)参赛账户规模：500万元起（含500万元）。
(3)参赛策略：参赛策略分股票多头策略、指数增强策略、市场中性策略（高换手）、市场中性策略（中低换手）、套利策略、CTA策略、债券策略（不包含可转债策略）、可转债策略、复合策略
(4)同一参赛机构最多可以报名15个产品进行比赛，同一策略下同一机构最多可以报名2个产品进行比赛。
2.大赛评选规则
2.1 评价原则说明
中证金牛私募（证券）基金评价体系以私募证券投资基金产品策略的科学分类为基础和前提，注重从同策略产品的可比性和长期性角度出发，对不同策略类型的私募证券投资基金构建与其策略特征相适应的评价指标体系，从收益、风险、风险调整后收益、业绩持续性、规模等多维度进行量化打分，深度挖掘私募基金长期业绩规律，刻画产品风险收益特征，综合评价优选私募基金产品/管理人。
中证金牛私募证券投资基金研究评价秉承客观、公正、科学、一致性原则，立足于国内私募证券投资基金发展现状，结合基金评价理论方法、模型，挖掘优秀私募管理人，旨在更好地服务于投资者及私募管理人。
2.2 评选榜单设置
中泰XTP杯-中证金牛第二届量化私募大赛榜单/奖项设置有：
月度榜单：
根据月度业绩表现，各策略评选“月度榜单”前十排名（打分体系详见下文）。
若某策略当期各产品收益均为负（其中，指数增强策略考察当期超额收益），则当月不评选“月度榜单”。
榜中榜：
针对多期获得“月度榜单”的优秀产品，依据参赛期间累计获榜频率，年度评选“榜中榜”明星产品奖项。
半年度/年度榜单：
以产品维度定量评价、结合管理人维度定性评价综合评选“半年度/年度榜单”奖项（打分体系详见下文）。
各策略“半年度/年度榜单”奖项数量，原则上各策略榜单不超过10只。
如当期满足参评条件的某策略产品数量不足10只，则当期不评选。
2.3 参选评价对象
2.3.1 策略分类
私募证券投资基金研究评价基于私募基金产品的公开信息，根据不同策略特征分类，针对不同策略类型的私募证券投资基金进行差异化评价。
按策略特征分类，参赛产品类型划分策略如下：
股票多头策略：指依赖于主观认知对股票进行投资决策的策略，依赖于基金经理及其投研团队自身学术背景、认知能力及投资经验的定性决策，从中长周期定性角度出发，在享有Beta收益的基础上以中长周期的Alpha选股收益为主要收益来源。
指数增强策略：是指在跟踪标的指数的前提下，利用量化方式进行主动管理，以获得市场收益（Beta）的同时获取超越市场超额收益（Alpha）的一种策略。包括中证500指数增强策略、沪深300指数增强策略等。
市场中性策略（高换手）：市场中性策略（高换手）定位于年双边换手率超过120倍的市场中性策略，alpha端因子以中高频量化因子为主，对冲端包括且不限于股指期货、期权、收益互换、场外期权等多种形式。
市场中性策略（中低换手）：市场中性策略（中低换手）定位于年双边换手率不超过120倍的市场中性策略，alpha端因子以中低频因子为主，对冲端包括且不限于股指期货、期权、收益互换、场外期权等多种形式。
套利策略：指利用两个或多个相关品种价格的定价偏差，在价格回归的过程中，通过买入相对低估的品种，卖出相对高估的品种获利的策略。包括统计套利、ETF套利、期权策略等。
CTA策略：又称管理期货策略，指通过交易大宗商品期货市场进行获利的投资策略，包括商品趋势策略和商品套利策略等。
债券策略（不包含可转债策略）：指充分利用债券低风险、低波动特性，并在此基础上衍生出的多种细分策略，主要有现金管理、纯债策略、固收复合等，债券策略收益突破来源一般有波段操作、债券正回购与骑乘策略等。
可转债策略：指投资标的为可转换债券的策略，可以在转换期内将债券转换为股票，或者直接在市场上出售可转债变现，也可以选择持有债券到期、收取本金和利息。包括可转债T0/可转债套利、可转债多头策略等。
复合策略：指产品以多种策略组合进行投资的一种策略形式，常见的为市场中性策略叠加期货/期权/套利策略等。
2.3.2 参评条件
报名产品入选参评条件如下：
（1）须已在中国证券投资基金业协会备案。
（2）成立时间：原则上要求产品成立时间覆盖对应榜单计算的完整评价周期，具有持续可追溯的历史业绩。如果大赛期间参赛的新成立产品，参赛时间不足15个交易日的不参与“月度榜单”评价、不足90个交易日的不参与“半年度榜单”评价、不足200个交易日的不参与“年度榜单”评价。
（3）规模条件：限定参赛期间产品月末规模，除套利策略、可转债策略外，各策略产品规模需不低于500万元。
2.4 评价体系
大赛月度榜单以定量评价为主；半年度/年度榜单采取定量与定性相结合的评价方法：
（1）定量评价主要以产品为维度，考查业绩表现、风险控制、业绩稳定性、产品规模；
（2）定性评价主要以管理人为维度，考查公司基本情况、投资及风险管理过程、公司产品线及规模、基金经理及投研团队等方面情况，通过专业投资者标准化问卷形式进行具体评价。
其中，定量评价：定性评价权重分别为80%：20%。
另外，体系评价指标得分采用标准分计算（具体计算说明详见下文小节4-2）。使用数据区间根据评价周期不同，如评选年度榜单则使用近一年区间的净值及规模数据。使用的净值数据频率为周度，使用的规模数据为评价区间内各月末数据。
2.4.1 私募大赛策略产品评价体系
根据私募证券投资基金不同策略特征及绩效评价指标考虑，不同策略类型的产品定量评价指标体系及权重设置如下列表。
（1）股票多头策略
股票多头策略产品评价体系
| 产品策略 | 评价维度 | 一级指标 | 二级指标（评价区间，周） |
| 股票多头 | 产品维度（80%） | 业绩表现（70%） | 区间收益率 |
| 夏普比率 | |||
| 卡玛比率 | |||
| 业绩稳定性（20%） | 创新高天数占比 | ||
| 规模（10%） | 期末规模 | ||
| 管理人维度（20%） | 公司基本情况 | 问卷形式定量打分 | |
| 投资及风险管理过程 | |||
| 公司产品线及规模 | |||
| 基金经理及投研团队 |
（2）指数增强策略
指数增强策略产品评价体系
| 产品策略 | 评价维度 | 一级指标 | 二级指标（评价区间，周） |
| 指数增强策略 | 产品维度（80%） | 业绩表现（70%） | 区间超额收益率 |
| 超额夏普比率 | |||
| 超额卡玛比率 | |||
| 业绩稳定性（20%） | 超额周胜率 | ||
| 超额波动率 | |||
| 超额最大回撤 | |||
| 最大回撤恢复期 | |||
| 规模（10%） | 期末规模 | ||
| 管理人维度（20%） | 公司基本情况 | 问卷形式定量打分 | |
| 投资及风险管理过程 | |||
| 公司产品线及规模 | |||
| 基金经理及投研团队 |
（3）市场中性策略（高换手）
市场中性策略（高换手）产品评价体系
| 产品策略 | 评价维度 | 一级指标 | 二级指标（评价区间，周） |
| 市场中性策略（高换手） | 产品维度（80%） | 业绩表现（45%） | 年化收益率 |
| 年化夏普比率 | |||
| 年化卡玛比率 | |||
| 业绩稳定性（35%） | 下行风险 | ||
| 最大回撤 | |||
| 最大回撤恢复期 | |||
| 周胜率 | |||
| 创新高天数占比 | |||
| 规模（20%） | 期末规模 | ||
| 管理人维度（20%） | 公司基本情况 | 问卷形式定量打分 | |
| 投资及风险管理过程 | |||
| 公司产品线及规模 | |||
| 基金经理及投研团队 |
（4）市场中性策略（中低换手）
市场中性策略（中低换手）产品评价体系
| 产品策略 | 评价维度 | 一级指标 | 二级指标（评价区间，周） |
| 市场中性策略（中低换手） | 产品维度（80%） | 业绩表现（45%） | 年化收益率 |
| 年化夏普比率 | |||
| 年化卡玛比率 | |||
| 业绩稳定性（45%） | 下行风险 | ||
| 最大回撤 | |||
| 最大回撤恢复期 | |||
| 周胜率 | |||
| 创新高天数占比 | |||
| 规模（10%） | 期末规模 | ||
| 管理人维度（20%） | 公司基本情况 | 问卷形式定量打分 | |
| 投资及风险管理过程 | |||
| 公司产品线及规模 | |||
| 基金经理及投研团队 |
（5）套利策略
套利策略产品评价体系
| 产品策略 | 评价维度 | 一级指标 | 二级指标（评价区间，周） |
| 套利策略 | 产品维度（80%） | 业绩表现（50%） | 区间收益率 |
| 夏普比率 | |||
| 卡玛比率 | |||
| 业绩稳定性（30%） | 下行风险 | ||
| 最大回撤 | |||
| 最大回撤恢复期 | |||
| 周胜率 | |||
| 创新高天数占比 | |||
| 规模（20%） | 期末规模 | ||
| 管理人维度（20%） | 公司基本情况 | 问卷形式定量打分 | |
| 投资及风险管理过程 | |||
| 公司产品线及规模 | |||
| 基金经理及投研团队 |
（6）CTA策略
CTA策略产品评价体系
| 产品策略 | 评价维度 | 一级指标 | 二级指标（评价区间，周） |
| CTA策略 | 产品维度（80%） | 业绩表现（60%） | 区间收益率 |
| 夏普比率 | |||
| 卡玛比率 | |||
| 业绩稳定性（30%） | 下行风险 | ||
| 最大回撤 | |||
| 最大回撤恢复期 | |||
| 周胜率 | |||
| 创新高天数占比 | |||
| 规模（10%） | 期末规模 | ||
| 管理人维度（20%） | 公司基本情况 | 问卷形式定量打分 | |
| 投资及风险管理过程 | |||
| 公司产品线及规模 | |||
| 基金经理及投研团队 |
（7）债券策略
债券策略（不包含可转债策略）产品评价体系
| 产品策略 | 评价维度 | 一级指标 | 二级指标（评价区间，周） |
| 债券策略（不包含可转债策略） | 产品维度（80%） | 业绩表现（50%） | 区间收益率 |
| 夏普比率 | |||
| 卡玛比率 | |||
| 业绩稳定性（30%） | 年化波动率 | ||
| 最大回撤 | |||
| 规模（20%） | 期末规模 | ||
| 管理人维度（20%） | 公司基本情况 | 问卷形式定量打分 | |
| 投资及风险管理过程 | |||
| 公司产品线及规模 | |||
| 基金经理及投研团队 |
（8）可转债策略
可转债策略产品评价体系
| 产品策略 | 评价维度 | 一级指标 | 二级指标（评价区间，周） |
| 可转债策略 | 产品维度（80%） | 业绩表现（65%） | 区间收益率 |
| 夏普比率 | |||
| 卡玛比率 | |||
| 业绩稳定性（30%） | 年化波动率 | ||
| 最大回撤 | |||
| 创新高天数占比 | |||
| 规模（5%） | 期末规模 | ||
| 管理人维度（20%） | 公司基本情况 | 问卷形式定量打分 | |
| 投资及风险管理过程 | |||
| 公司产品线及规模 | |||
| 基金经理及投研团队 |
（9）复合策略
复合策略产品评价体系
| 产品策略 | 评价维度 | 一级指标 | 二级指标（评价区间，周） |
| 复合策略 | 产品维度（80%） | 业绩表现（70%） | 区间收益率 |
| 夏普比率 | |||
| 卡玛比率 | |||
| 业绩稳定性（30%） | 周胜率 | ||
| 年化波动率 | |||
| 最大回撤 | |||
| 最大回撤恢复期 | |||
| 管理人维度（20%） | 公司基本情况 | 问卷形式定量打分 | |
| 投资及风险管理过程 | |||
| 公司产品线及规模 | |||
| 基金经理及投研团队 |
2.4.2 指标计算及打分方法说明
具体指标计算方法如下：
（1）区间收益率
区间收益率即基金区间净值增长率，衡量基金区间收益水平。
区间收益率 = （区间期末累计单位净值/区间期初日期的上一个交易日累计单位净值-1）*100%
（2）超额收益率（基准）
超额收益率指区间基金净值增长率超越基准的年化收益率。
超额收益（年化）= 基金区间净值增长率（年化）-业绩比较基准区间涨跌幅（年化）
（3）年化波动率
年化波动率是基金区间单位净值增长率分散程度的度量，从统计角度看，是净值增长率标准差的年化值。
其中，R_i为基金复权净值收益率；R┴¯为R_i的算术平均值；m为收益率R_i个数。若计算周期为日，对应n为250；若计算周期为周，对应n为52；若计算周期为月，对应n为12；若计算周期为年，对应n为1。
（4）最大回撤
最大回撤衡量基金区间单位净值最大下跌幅度，最大回撤幅度越小越好。
其中，NAV_i表示i日基金单位净值，j>i。
（5）下行风险
下行风险是指基金净值增长率低于无风险收益率时的标准差。
其中，R_i代表基金净值增长率，R_f代表评估期间无风险收益率，n代表期间交易日天数，下行风险越小越好。
（6）夏普比率
夏普比率衡量基金波动调整后的超额收益水平，在收益符合正态分布假设的基础上，表示基金每承受一单位风险，会产生多少超额收益。
其中，E(R_i )为基金平均收益率，R_f为无风险收益率，σ_i为基金收益率标准差。
（7）信息比率
信息比率衡量基金优于某个特定指数的风险调整超额报酬。
其中，std(R_i-R_b)为跟踪误差，E(R_i )表示基金平均收益率，E(R_b )表示基准期间的平均收益率。
（8）卡玛比率
卡玛比率描述的是收益和最大回撤之间的关系，表示为基金区间年化收益与最大回撤之比。卡玛比率越高，表示基金承受每单位最大损失获得的报酬越高。
（9）胜率
胜率衡量基金赚钱的概率，指在统计区间内按某一固定周期持有盈利的概率，即基金取得正收益（或超越基准）的周期比例。
区间胜率 = 区间优胜期数/区间总期数
（10）最大回撤恢复期
最大回撤恢复期指从最大回撤开始时间起，需要多长时间恢复到回撤前的高点。
（11）创新高天数占比
创新高天数占比指基金净值创新高的天数与成立以来总交易日天数的比值。
（12）产品规模
产品规模包括季末产品规模和规模稳定性两部分。其中，
季末产品规模指最近一期季末产品规模的绝对值；
规模稳定性指最近N个季度规模变动率均值，表示为：
其中，x_i为最近第i个季度规模；x_(i+1)为最近第i+1个季末规模。
（13）标准分评分法
上述产品维度指标中，除“季末产品规模”外，均采用标准分评分法：
其中，〖Z_Score〗_i为第i只产品的该指标得分，X_i为第i只产品的该指标值，X┴¯为符合参评条件的所有产品该指标值的均值，σ为符合参评条件的所有产品该指标值的标准差。〖Z_Score〗_i根据正向指标、负向指标区分正负，最终将分数归一化作为产品该指标的标准分值。
定量总得分为各一级指标的加权平均值，一级指标得分为对应各二级指标得分的加权平均值。综合得分为定量得分与定性得分对应加权平均值。
（14）超额绩效指标
关于收益率、夏普、卡玛等指标对应的超额绩效指标，均是指指数增强策略产品相对于基准指数的超额收益率序列依据上述指标公式计算所得。
（15）分级靠档打分法
“季末产品规模”指标采用分级靠档打分方法，分级区间采用当期该策略产品规模百分位数划档，分为十档，对应的百分位数分别记为：P1、P2…P10，依次靠档打分。
表格 3 分级靠档打分表
| 分级区间 | (0，P1] | (P1，P2] | (P2，P3] | (P3，P4] | (P4，P5] | (P5，P6] | (P6，P7] | (P7，P8] | (P8，P9] | (P9，P10] |
| 得分 | 10 | 20 | 30 | 40 | 50 | 60 | 70 | 80 | 90 | 100 |
2.4.3 榜单评选计算说明
“月度榜单”以产品业绩表现、业绩稳定性、规模等维度定量评价为主，计算月度得分及排名。其中，业绩表现按上述各表二级指标权重加权，月度规模采用分级靠档打分方法。
“榜中榜”榜单依据参赛期间累计获月榜频率，年度排名评选。
“半年度/年度榜单”以产品维度定量评价、结合管理人维度定性评价计算，首先对各策略类型进行产品维度定量评价，根据产品维度定量评价得分确定排名前20%的名单进入管理人维度评价流程，最终按上述各表评价维度、一级指标、二级指标权重加权计算综合得分及排名。
2.4.4 基金评价的归因分析与深度评价
在与中泰证券合作的基础上，联合交叉信息核心技术研究院（清华大学设立）-金融数据与模型实验室，清华大学全球证券市场研究院，在工信部信通院主管金融信创的指导下，推出对标国际一流的评价归因分析系统（如MSCI Barra, BlackRock Aladdin)，纳入基金评价的一部分，做到不光有“果”的评价，还可以对“因”进行归因分析，给出完整全面的评价报告。
例如：
- 对于评价结果进行归因分析，持续性分析等，针对于某个基金得到哪些对的/错的决策可以让基金产品获得高的/低的评价分数，哪些风格/因子可以解释/预测评价。
- 基于全面的归因分析体系得出对于“因”的评价：对标国际一流的评价归因分析系统（对标MSCI Barra)，利用国产化自主可控的风险因子体系与风险模型对决策归因，风险归因，宏观因素归因，全面的分析理解基金经理的决策能力、风格、宏观因素对于收益风险特征的影响。
- 利用风险模型与蒙特卡洛模拟器（对标BlackRock Aladdin）模拟各类市场情景下的基金收益风险特征，纳入评价报告。
2.4.5 私募基金的归因自评工具与深度服务
联合中泰证券推出归因自评工具，基于交叉信息核心技术研究院（清华大学设立）-金融数据与模型实验室，清华大学全球证券市场研究院的国产化自主可控技术，在工信部信通院主管金融信创的指导下，推出对标国际一流的评价归因报告服务（如MSCI Barra, BlackRock Aladdin)，可以持续为私募基金提供增值服务：
- 帮助基金经理找到影响产品评价的主要影响因素：决策因素、风格因素、宏观风险因素等，让基金经理不光知道评价结果，还知道对错的原因。
- 利用风险模型与蒙特卡洛模拟器（对标BlackRock Aladdin）模拟各类市场情景下的基金风格的收益风险特征，让基金经理能够分析各类市场情况下的收益风险特征。
- 结合评价的结果与归因分析的功能，基金经理可以指导自身提高决策能力水平，进阶投资能力与风控能力。
3.其他参赛规则
3.1 管理人报名参赛即视为其已承诺将如实填报管理人信息及净值数据。
3.2 比赛期间可随时报名，但私募产品参赛时间不足15个交易日的不参与“月度榜单”评价、不足90个交易日的不参与“半年度榜单”评价、不足200个交易日的不参与“年度榜单”评价。
3.3 同一参赛机构最多可以报名15个产品进行比赛，同一策略下同一机构最多可以报名2个产品进行比赛。
3.4 参赛私募自负盈亏，参赛私募需保证报送的数据及时准确全面，参赛私募应签署授权书，授权主办方及参与方获取比赛相关数据并可在合规范围内在指定媒体上披露。
3.5 参赛私募须每周三17:00前到大赛指定平台录入或委托经纪服务商、托管方等机构报送上周五净值。主办方工作人员将会对净值进行审核，因参赛私募报送错误或不及时产生的排名误差，参赛私募自行负责，概不补排。
3.6 比赛期间参赛机构如出现分红情况，须向主办方提供分红相关资料，由主办方修正净值数据。
3.7 参赛产品的业绩必须是连续的，若有产品在最后一次提供净值起30个自然日内未提供净值，则作退赛处理。退赛产品补全数据后，需由组委会进行审核，审核通过方可继续参赛。
3.8 本次比赛为私募机构实盘交易比赛，参赛机构自行交易，所有交易须遵守相关法律法规。主办机构发现或有人举报，经核实认定参赛机构确有舞弊行为或操纵市场等嫌疑的，立即取消参赛机构的参赛资格；由此产生的一切后果由参赛机构承担。
3.9 机构参与比赛，则视为同意中泰证券及大赛相关参与机构使用管理人提供的所有数据。当主办方提出查验数据真实性时，参赛机构应当配合提供比赛期间的经托管人盖章的相关数据。如果查验数据发现虚假数据或未配合提供托管人盖章数据，则不参与榜单排名。
3.10 本次比赛排名结果仅供参考，不构成对任何人的投资建议。
3.11 比赛结束后，中泰证券将以电话或电子邮件方式通知获奖机构的授权员工，若无法与获奖机构的授权员工取得联系，则视为获奖机构自动放弃奖项和奖励。
3.12 参赛产品管理人应就产品参赛事宜向产品持有人进行披露并获得同意，管理人因产品参赛事宜与产品持有人发生纠纷的与大赛主办方无关，所有纠纷及其产生的一切法律和经济责任均由产品管理人自行承担。
3.13 本次大赛主办方将本着公平、公正和认真态度竭力保证大赛的顺利进行，但对于不可抗力因素或非主办方所能控制的情况所导致的风险、系统故障或网络问题对参赛者资金量及排名产生的影响，大赛主办方不承担任何责任。
3.14 如果发现参赛私募在比赛期间不符合报名条件，则取消其参赛资格。
3.15 本活动的最终解释权归主办方所有，主办方有权根据实际情况对大赛的流程、规则、奖励等内容进行修改，并在大赛页面进行公示。
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